庄茛
2019-05-19 04:12:03

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)和特朗普总统领导的美联储避免了总统减税和支出增加的冲突 - 这是历史性的失常。

过去的总统在推行大幅减税措施时遇到了美联储的困难。 尽管如此,尽管特朗普对美联储的货币政策决定发表了评论,但他已经引起了争议。

总统和美联储之间存在着内在的紧张关系:美联储维持价格稳定的任务与总统减税和增加支出以取悦选民的动机相冲突。

特朗普已经做到了。 首先,他与国会共和党人一起制定了1.5万亿美元的减税政策。 然后,他与双方领导人谈判支出增加。 根据无党派的国会预算办公室的说法,总的来说,他的第一年立法增加了2.7万亿美元,用于未来十年的预期赤字。

在美联储看来,这些赤字代表了财政刺激措施,使经济更加火爆。 在其他条件相同的情况下,它们应该增加通货膨胀,并要求美联储通过提高利率和收紧货币政策做出反应。

对特朗普减税来说,这将是一个大问题。 供应方改革的目的是使其投资更便宜。 较高的利率会削减这一目标,使企业为新项目融资成本更高。

但并非所有其他方面都是平等的。 根据会议记录,美联储官员一直在考虑减税和支出增加的影响数月,并且尚未就其对经济的意义得出明确结论。 他们还有太多其他问题需要关注税收变化。

最近,减税似乎几乎完全从美联储的雷达下降。 根据后来公布的会议纪要,在鲍威尔最近一次会议上,5月份几乎没有人谈论税收改革。

相反,鲍威尔和公司更专注于特朗普威胁的关税。 全国各地的企业都担心关税会影响其供应链或美国贸易伙伴的报复。

在将减税措施从货币政策辩论的中心转移出去之后,美联储已经化解了与白宫发生冲突的最大潜在根源。

张力较小是好的。 特朗普和美联储之间的关系自从他在竞选过程中对前主席珍妮特耶伦的严厉谴责以来一直充满激情。

上个月,鲍威尔解决了冲突的可能性,称美联储不能将其独立视为理所当然。 他在斯德哥尔摩举行的一次会议上说:“我们不能忘记过去的教训,因为缺乏中央银行的独立性导致通货膨胀失控和随后的经济收缩。”

肯尼迪减税之后发生了一次这样的事件。 林登约翰逊总统在1964年开始实施重大减税措施后,在美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁(William McChesney Martin)提出加息以应对利率时,他感到愤怒。 他要求马丁飞到德克萨斯州的牧场,并据报身体威胁他。

1982年,罗纳德·里根总统在推行第一轮减税政策后,与美联储主席保罗·沃尔克就货币供应管理发生冲突,一度拒绝说他应该继续执政。

更一般地说,里根对沃尔克的货币决策感到犹豫不决,最初支持他通过更高的利率结束多年失控通胀的努力,并随后再次猜测他的月度决策。

不过,其他供应方也试图向沃尔克施加压力,不要加息以保障减税。 帮助写减税的纽约共和党国会议员杰克坎普甚至呼吁沃尔克辞职。

尽管白宫不应对美联储的货币政策决定发表评论,但即便是格林斯潘和乔治•W•布什总统也对布什的减税政策产生了摩擦。

2003年,格林斯潘警告政府,通过允许巨额赤字,“你将大大削弱减税所带来的好处。”

后来,他说他曾劝告布什在频繁前往白宫期间否决支出账单。

到目前为止,鲍威尔避免了这种陷阱。

他告诉国会和特朗普他们应该降低赤字。 但他围绕减税这个话题跳了起来。

在鲍威尔参议院最近的证词中,田纳西州共和党人鲍勃·科克直接询问他,税务改革是否会导致他收紧货币政策。

“我不会把它说出来,”鲍威尔谈到减税的影响。

一位美联储成员Lael Brainard表示,减税将成为阻碍货币紧缩的一个因素。 在3月份的演讲中,她将减产描述为促进经济发展的“逆风”之一。 此前,由于经济面临海外经济增长疲弱的“逆风”,她曾主张加息放缓。

但鲍威尔避免指导美联储朝这个方向发展,甚至承认减税可能是他思考的决定性因素。

在众议院听证会上,D-Calif的众议员布拉德谢尔曼(Brad Sherman)强调了他的观点,询问特朗普领导的“挥霍无度”的税收和支出政策是否会导致鲍威尔加息。

“我只想说......我们自己的工作不是关注财政政策,而是关注货币政策,这是我们的参考框架,”鲍威尔回应道。

“谢谢你回避我的问题,”谢尔曼打趣道。